发布日期：2024-06-18 05:57    点击次数：77

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　　中金发布扣问发达称，保管百威亚太（01876）“跑赢行业”评级九游会欧洲杯，2024/25年盈利预测不变，主义价16.15港元。公司1Q24收入/销量/ASP/吨资本/EBITDA（以下正文均为内生增长率）辨认同比-0.4/-4.8/

　　+4.6/+0.4/+4.2%，毛利率/EBITDA率辨认同比+2.06/+1.53ppt。1Q24功绩适当预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　亚太西区：中国区高基数下量减价升，高端化升级趋势不时。

　　量：在高基数及天气影响下销量同比-6.2%，咫尺公司销售占相比高的夜场渠谈仍在冉冉规复经过中，2023年末公司与太古配合加强零卖渠谈布局，该行估量对总量有所孝顺。价：高基数下高端及以上居品收入不时增长，1Q24销量占比同比进步2.5ppt，其中金尊、黑金等改动居品收入同比双位数增长，结构升级不时支撑1Q24中国区ASP同增3.7%。另外，印度市集保握量、收入双位数增长，高端及超高端居品亦达成双位数增长，达成份额进步。

　　亚太东区：韩国市蚁合构改善带动亚太东部盈利能力诞生。

　　1Q24公司韩国区在收入科罚行径推动下，收入/销量/ASP辨认达成同比中单元数增长/中单元数下滑/高单元数增长，依托于居品组合上风达成份额进步，其中凯狮、HANMAC实时期品牌在零卖和餐饮市集份额均有所进步。

　　结构升级近似资本下行，盈利能力改善彰着。

　　1Q24公司吨资本同增0.4%，采购资本下跌，然则因为高端化导致资本微增。结构升级+资本下行+降本提效共振下，公司1Q24毛利率进步2.06ppt、EBITDA率进步1.53ppt，其中中国区EBITDA率进步1.45ppt。

　　全年瞻望：高端居品寰球化，近似原料价钱下行，有望保握增长趋势。

　　1）收入端，握续鼓动高端化和寰球推广，数字化支撑公司加强渠谈管控、栽种破钞群体，BEES经销商与客户互动平台1Q24加多45个城市至265个。公司以百威、蓝妹、科罗娜、哈啤等品牌拓展体育、演唱会、文娱等场景，握续提高品牌影响力。2）资本端，2024年大麦等原料价钱下行冉冉体咫尺报表端，近似公司握续增效，有望支撑公司盈利能力进一步进步。

　　风险：中国市集复苏不足预期，高端化不足预期，竞争加重，资本飞腾，提价不畅。

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牵扯裁剪：史丽君 九游会欧洲杯

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